O agora histórico tudo o que é necessário dez anos de idade. Foi em 26 de julho de 2012 que Mario Draghi jogou a luva contra o risco de falência da moeda única e o retorno às moedas nacionais. Hoje, na véspera do seu aniversário, o euro marca um novo mínimo de vinte anos em relação ao dólar, agora a um passo da paridade.

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E, de acordo com as projeções, o overshoot deve ocorrer em agosto, mês historicamente mais favorável às reversões cambiais. Segundo a empresa japonesa Nomura, no final do ano, o cruzamento entre as duas moedas mais negociadas será de 0,95, próximo do menor já registrado, marcado durante os primórdios do euro, à época da presidência do holandês Wim Duisenberg.

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Um declínio lento, mas constante, que contribui significativamente para a inflação: cada ponto de mudança a menos vale 0,1% a mais no custo de vida. Mas, muito mais relevante do que o impacto nos preços, o euro fraco recorda as dificuldades políticas e económicas do Velho Continente.

Em termos aritméticos, não é difícil explicar a queda do euro. O Federal Reserve está intensificando a ação para elevar os juros: 75 pontos em junho, outros 75 em algumas semanas, pelo menos meio ponto em setembro para atingir pelo menos 3,50% no final do ano. Por outro lado, o BCE limitar-se-á a um mini-aumento de 0,25%, o primeiro após oito anos, mais um segundo em setembro, acompanhado pela subida das taxas de juro dos depósitos junto do BCE: após alguns anos de Purgatório , bancos, fundos de pensão e outros agentes financeiros receberão juros modestos sobre depósitos no banco central. Em essência, as taxas de juros da zona do dólar serão pelo menos 2% mais atraentes do que as da moeda única.

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Mas por trás da aritmética, existem problemas fundamentais. O BCE é obrigado a sofrer uma desvalorização indesejada, nomeadamente devido aos efeitos nas importações de energia, por duas razões:

– Qualquer aumento das taxas compromete a unidade da zona, uma vez que, dez anos após a convocação de Draghi, o estado das finanças públicas nos 19 países da comunidade de Frankfurt ainda é extremamente fragmentado. O único anúncio do primeiro aumento, não acompanhado do lançamento do escudo espalhado, põem seriamente em risco os títulos de Itália, Espanha e Portugal. Madame Lagarde, por enquanto, colocou um remendo. Mas por quanto tempo? O objetivo da união bancária, essencial para apoiar o sistema diante das crises, falhou até agora. Talvez ele discuta isso com a nova Comissão. Enquanto isso, o Bundesbank espanou a retórica contra intervenções em favor dos títulos do sul da Europa.

– A fragilidade da moeda única reflete a debilidade da economia europeia. Ameaçado pelo aumento de três dígitos nos preços da energia, especialmente do gás, que levou ao primeiro déficit comercial da Alemanha em trinta anos. A chantagem de Moscou está funcionando por enquanto. Levará tempo e muita paciência, em particular, para reconstruir um quadro virtuoso para a locomotiva européia, a Alemanha, que perdeu sucessivamente os pilares da temporada de Merkel: energia de baixo custo garantida por Moscou; compras do melhor cliente, a China; a eficiência de uma rede logística e produtiva em escala global, em crise entre guerras e pandemias.

Como é que sai? A seguir não importa o que terá de enfrentar o problema da energia libertando a Europa da sujeição a Moscovo (e mais além). Um desafio tecnológico e político que não pode ignorar a unidade dos principais países. E espero que desta vez a jornada não termine no meio do caminho. A crise, talvez, não nos permita esperar mais dez anos.

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