-As grandes empresas petrolíferas estão a avançar sem uma ordem específica no abandono dos hidrocarbonetos.

O preço do petróleo atingiu os 95 dólares por barril (para o contrato de Brent) em 19 de Setembro, atingindo os níveis mais elevados dos últimos dez meses, mas nem todos os fundos de acções especializados no sector energético estão a beneficiar da recuperação.

Desde o final de Junho, os preços do petróleo bruto aumentaram quase 30% (em 20 de Setembro), enquanto durante o mesmo período, os fundos de acções de energia registaram um retorno médio de 12,5%. Com efeito, investir em stocks de petróleo é diferente de adquirir um instrumento como um ETC (Exchange Traded Commodity) que reproduz a evolução do preço da commodity (e mesmo neste caso, porém, há divergências em relação ao preço à vista).

As diferenças entre os preços do petróleo bruto e o desempenho das ações de energia

A principal razão é que a correlação entre os preços do ouro negro e os preços das ações das empresas de energia pode variar significativamente. Um artigo recente de Fabrizio Guidoni no Morningstar.it explica bem essa diferença para os títulos da Piazza Affari.

“Eni e Saipem demonstram que têm uma correlação positiva com os preços do petróleo que perdura ao longo do tempo, mas o stock do cão de seis patas tem registado um declínio nesta correlação devido à diversificação das atividades do grupo”, escreve Guidoni.

O que está na carteira do fundo

Mas há outras razões que explicam a diferença entre o desempenho dos fundos que investem em energia e no petróleo.

Em primeiro lugar, o âmbito de investimento dos gestores especializados em energia inclui indústrias que fornecem serviços ou infra-estruturas a empresas de petróleo e gás, mas não realizam actividades de extracção e refinação.

Os dados da Morningstar revelam que a categoria de fundos de ações do setor energético investiu em média 45% em grupos petrolíferos integrados, 22,4% em atividades de exploração e produção e o restante dividido entre serviços e infraestruturas de transporte, refinação e comercialização.

Diferentes estratégias de estoque de energia

Em segundo lugar, as estratégias dos gestores activos podem diferir em termos de alocações e ponderações entre segmentos industriais individuais ou empresas individuais.

Usando o indicador Pontuações de similaridade da Morningstar para identificar participações comuns entre as carteiras de dois dos maiores fundos de ações de energia disponíveis na Itália, vemos que o primeiro, BGF World Energy, tem apenas 20% das posições em comum com o segundo, Schroder ISF Global Energy (dados em 31 de maio de 2023). Recorde-se que a pontuação de similaridade é calculada através da identificação das participações ordinárias nos dois fundos (neste caso foram consideradas apenas as ações), determinando assim a percentagem que as participações ordinárias individuais representam em cada setor. Por fim, esses percentuais são somados dentro de cada investimento e divididos pelo percentual de ativos mantidos em ações.

Portfólios e desempenho

As diferenças nas escolhas de investimento reflectem-se nos retornos, embora não sejam o único aspecto a considerar, uma vez que factores como a dimensão dos activos e os custos afectam o desempenho. Por exemplo, desde o início do ano, o fundo Schroder ISF Global Energy cresceu cerca de 17%, em comparação com +9% do BGF World Energy (em 20 de Setembro).

Entre as ações que mais contribuíram para o resultado do fundo Schroders no período considerado estavam a Galp Energia, uma empresa portuguesa integrada de energia, e a norueguesa Equinor (EQNR). Entre os principais contribuintes para o setor BlackRock, contudo, estão o gigante europeu TotalEnergies (TTE) e a multinacional britânica Shell (SHEL).

Os preços do petróleo bruto têm menos impacto com a transição verde

Entre os fundos de ações no setor energético, encontramos também alguns setores mais focados na transição verde, como o Credit Suisse (Lux) Energy Evolution Equity, que sofreu com a recuperação do petróleo bruto nos últimos três meses.

Certos ficheiros empresariais pesaram particularmente sobre o desempenho, como o da empresa dinamarquesa de energia Ørsted, que faliu depois de anunciar depreciações de vários milhares de milhões de dólares na sua carteira americana.

O tema transição energética também impacta fundos com pouca exposição a empresas especializadas em energias renováveis. Os gigantes do petróleo estão, na verdade, a avançar a ritmos diferentes nesta frente, como mostra a análise de algumas das ações mais comuns em carteiras.

Os grandes nomes do petróleo sem ordem específica sobre o abandono dos hidrocarbonetos

A notícia da renúncia de Bernard Looney como CEO da BP ainda é quente (PA.), o que torna mais incertas as perspectivas da empresa para as suas metas de eliminação progressiva de hidrocarbonetos. Por outro lado, o novo CEO da Shell, Wael Sawan, enviou uma mensagem clara de que “a rentabilidade tem prioridade sobre o crescimento” e que todos os projetos, incluindo os de baixo carbono, “devem competir para obter capital e proporcionar um retorno adequado”, como afirmou em um comunicado de imprensa. nota publicada por Allen Good, analista da Morningstar, em 17 de agosto.

Outras grandes empresas petrolíferas, por outro lado, parecem mais orientadas para a contínua diversificação das fontes de energia, como a TotalEnergies, que anunciou recentemente uma joint venture com o grupo indiano Adani para desenvolver a produção de energia solar e eólica e com a European Energy para projetos de energia renovável. ExxonMobil (XOM), no entanto, continua centrado no petróleo e no gás, apesar dos recentes investimentos em tecnologias hipocarbónicas, especialmente para a captura de carbono.

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